Алюминиевый пузырь Олега Дерипаски: как «Русал» спрятал убыток в 455 миллионов долларов
Сегодня у акционеров «Русала» проходит собрание. Руководство, несомненно, постарается представить оптимистичное видение ситуации.
В компании есть, чем гордиться: рекордная выручка, высокие цены на алюминий и сильные позиции на рынке. Однако почему-то холдинг оказался в убытке, проблемы замалчиваются, а главный акционер Олег Дерипаска больше занят майнингом криптовалют и разбирательствами с Потаниным в Лондоне.
В 2025 году выручка «Русала» увеличилась на 22,6% и составила $14,812 млрд долларов по сравнению с 12,082 млрд долларов в 2024-м. Продажи поддерживались высокими ценами на алюминий и распродажей запасов. Тем не менее компания зафиксировала чистый убыток в $455 млн, в то время как годом ранее была чистая прибыль в 803 млн долларов.
Главный удар нанесли курсовые разницы из-за укрепления рубля - минус $431 млн. Скорректированная EBITDA просела на 29,5% до $1,05 млрд. В первом полугодии 2025-го картина была похожей: выручка $7,52 млрд с ростом на 32%, но уже тогда чистый убыток составил $87 млн против прибыли в $565 млн за аналогичный период 2024 года.
Себестоимость росла быстрее выручки из-за тарифов на электроэнергию, транспорта и закупок сырья. Чистый долг компании остается высоким, процентные расходы увеличились, а свободный денежный поток сократился. В таких условиях акционеры в очередной раз остались без дивидендов - за первый квартал 2026-го выплат не будет.
Основные акционеры «Русала» - МКПАО «Эн+ Груп» с долей около 56,88%, «СУАЛ Партнерс» Виктора Вексельберга и партнеров с 22–25%, в свободном обращении около 17–20%. Через «Эн+» значительное влияние сохраняет Олег Дерипаска.
При этом управление алюминиевым гигантом выглядит всё менее эффективным. Деньги из «Русала» фактически вымываются через структуру «Эн+», а Дерипаска в последние годы сосредоточился на других делах. Один из ключевых, но провальных проектов - криптомайнинг в Иркутской области. Партнерство с крупным оператором дата-центров BitRiver обещало хорошую синергию с дешевой энергией ГЭС «Эн+», но всё обернулось конфликтами и судами.
Параллельно в Высоком суде Лондона продолжается разбирательство «Русала» с Владимиром Потаниным по акциям «Норильского никеля». «Русал» владеет около 27,8% ГМК и требует от Потанина раскрытия документов, отстранения от управления, принудительной продажи части пакета и компенсаций за якобы неэффективное управление. В январе–феврале 2026 года суд обязал Потанина предоставить внутренние документы «Норникеля» и его дочерних структур.